阳光电源：依托阳光产业 专注电源事业

　本文摘要：光伏逆变器国内行业龙头，地位超群 公司的主要产品为太阳能光伏逆变器和风能变流器。2010年公司占据国内光伏逆变器市场42.8%的市场份额，名列第一，其它市场份额名列靠前的皆为国外品牌，前五名企业合计占据82.7%的市场份额。 国内光伏逆变器前景辽阔 目前全球光伏市场下滑，但从国内来看，整个行业前景较为悲观。我国2020年光伏装机容量将有可能超过50GW，2010年却只有将近1GW，今年未来将会多达2GW，明年将超过3-5GW。

光伏逆变器国内行业龙头，地位超群　　公司的主要产品为太阳能光伏逆变器和风能变流器。2010年公司占据国内光伏逆变器市场42.8%的市场份额，名列第一，其它市场份额名列靠前的皆为国外品牌，前五名企业合计占据82.7%的市场份额。

　　国内光伏逆变器前景辽阔　　目前全球光伏市场下滑，但从国内来看，整个行业前景较为悲观。我国2020年光伏装机容量将有可能超过50GW，2010年却只有将近1GW，今年未来将会多达2GW，明年将超过3-5GW。从前三季度的情况来看，公司的产品主要以内销居多，市场前景确定性强劲。　　公司的核心竞争力反映在对光伏逆变器系统的设计与统合上公司通过对核心掌控PCB板、主功率单元的设计和统合，提升了产品的性能，使产品具备较高的切换效率以及较好的稳定性，产品质量领先国内竞争对手1-2年，公司的产品与国际领先的竞争对手比起，不存在价格优势。

　　投资评级及盈利预测　　预计公司11年、12年、13年的每股收益分别为0.91、1.14和1.39元，对应市盈率37.22、29.52和24.22倍，我们寄予厚望公司光伏逆变器在国内市场的爆发性快速增长，首次给与引荐评级。　　投资风险　　国内光伏政策尤其是网际网路电价上调的风险、公司的IGBT模块具备一定的进口倚赖的风险、欧债危机更进一步好转风险、毛利率较慢上升的风险、国内同行竞争激化的风险、技术更新换代的风险。

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