光伏等新能源信用风险事件频繁爆发

　本文摘要：2016年以来，预示着供给侧改革涉及政策相继实施和落地，去生产能力、去杠杆所致信用风险事件相继传出。而在11天威NTN1、15云峰PPN001及15云峰PPN003等信用风险事件上，大股东弃车保帅不道德重现，令本就丧失肝脏能力的企业信用风险激化。 市场人士认为，从天威事件到云峰事件，指出在经济增长速度上行、不足生产能力行业持续好转的大背景下，一些多领域发展的大型企业集团均有出于自保而挤压盈利好转的涉及板块或子公司的意愿。

2016年以来，预示着供给侧改革涉及政策相继实施和落地，去生产能力、去杠杆所致信用风险事件相继传出。而在11天威NTN1、15云峰PPN001及15云峰PPN003等信用风险事件上，大股东弃车保帅不道德重现，令本就丧失肝脏能力的企业信用风险激化。　　市场人士认为，从天威事件到云峰事件，指出在经济增长速度上行、不足生产能力行业持续好转的大背景下，一些多领域发展的大型企业集团均有出于自保而挤压盈利好转的涉及板块或子公司的意愿。目前来看，供给侧改革前进速度较慢，时隔钢铁、煤炭之后，水泥、造船、电解铝、玻璃等行业的去生产能力路线图也渐渐清晰，未来涉及行业信用事件愈演愈烈漆更为频密，而有限公司股东隐形借贷漆比较弱化，由于多数不足行业企业早已丧失肝脏能力，丧失大股东反对的企业信用风险有可能更进一步激化，建议投资者防止摔雷，优先选择低信用、以防风险的个券。

　　弃车保帅不道德重现　　时隔媒体报道上海云峰(集团)有限公司(全称云峰集团)涉及债券兑付问题后，3月1日，绿地控股发布公告称之为，作为多元股权的混合所有制企业，云峰集团一直是独立国家的公司法人，公司子公司绿地控股集团有限公司(全称绿地集团)在《公司法》的框架下行使股东权利。云峰集团发债融资等各项经营管理事务皆系由独立国家运作，其发债扣除资金也皆全部用作自身发展，本公司并未对云峰集团发售的债券获取借贷，也不对债券的支付承担责任。绿地控股同时回应，考虑到云峰集团目前正处于困境，作为间接入股股东，绿地在遵从法律法规的前提下，将大力帮助云峰集团处置好涉及事宜。

　　绿地控股的回应公告，令其云峰集团的债券兑付再行再配疑云。3月2日，针对上海云峰集团债券债权人，中信建投证券评论称之为，云峰集团兑付风险下降。

在不足生产能力行业持续好转的情况下，预计一些多领域发展的大型企业集团将通过各种方式挤压掉盈利好转的涉及板块或子公司，未来有限公司股东隐形借贷弱化，涉及子公司的债务风险有一点警觉。　　值得注意的是，针对此前11天威NTN1没能及时兑付事件，光大证券亦认为，债券投资人要警觉发行人与关联方的资本运作。从兵装集团主导的一系列资本运作来看，其弃车保帅的意图已非常明显：一方面，兵装集团通过股权转让及定增的方式，取得天威集团旗下的保变电气的控制权；另一方面，兵装集团大大将不良资产挤压至天威集团，并移位天威集团旗下优质资产。　　业内人士认为，对于业务包含较为多元的企业，不论国企还是民企，都有出于自保而挤压髯狗业务、发展现金牛业务的主观意愿。

天威事件和云峰事件都曝露了以上问题。由于多数不足行业企业早已丧失肝脏能力，丧失大股东反对的企业信用风险激化。

建议投资者回避行业生产能力不足、非集团主要现金牛业务、在集团内占到比并不大的发售主体。　　风险事件频密愈演愈烈　　除近期引发舆论注目的云峰事件外，更好的信用风险事件于是以相继传出。

仅有本周以来，就有江苏省建筑工程集团有限公司、河南万基铝业股份有限公司、太原煤气化股份有限公司、淄博宏达矿业有限公司、太原重工股份有限公司、谷神生物科技集团有限公司等遭遇主体评级上调或被列为仔细观察名单。　　据国泰君安证券近期统计资料，自11超日债打开债权人闸门以来，公募市场信用风险事件频密愈演愈烈，已包含实质债权人的约9事例(超强日、天威、湘鄂、中富、英利、中钢、山水、圣达、亚邦)，相似债权人最后峰回路转的为9事例(华通路桥、中澳触、华锐、桂有色、苏飞达、二重、龙煤触、雨润、鄂华研)，而风险已可行性曝露且仍在筹划当中的更好。

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